Valute Oltre Euro e Peso: Paesi e Tassi di Cambio
Il tasso di cambio reale (TCR) misura il valore dei beni di un paese rispetto a quelli di un altro paese, gruppo di paesi o del resto del mondo al tasso di cambio corrente. Aiuta a determinare se una valuta è sottovalutata o sopravvalutata. Il tasso di cambio nominale, il prezzo di una valuta in termini di un’altra, non racconta tutta la storia. Il TCR considera ciò che si può acquistare con una valuta, indicando se i consumatori stanno meglio con, ad esempio, dollari o euro.
Il TCR è calcolato moltiplicando il tasso di cambio nominale per il rapporto tra i prezzi di due paesi: TCR = eP/P. Ad esempio, se il tasso di cambio dollaro/euro (e) è 1,36, il prezzo medio nell’area euro (P) è di 2,5 euro e il prezzo medio negli Stati Uniti (P) è di 3,40 dollari, il TCR è 1. Un TCR di 1 significa che un bene costa lo stesso in entrambi i paesi quando espresso in una valuta comune. Tuttavia, se il prezzo tedesco fosse di 3 euro e il prezzo negli Stati Uniti di 3,40 dollari, il TCR sarebbe 1,2, indicando che l’euro è sopravvalutato del 20% rispetto al dollaro.
Un semplice esempio utilizza il Big Mac Index, confrontando il prezzo di un Big Mac tra i paesi. Se il TCR è 1, il panino costa lo stesso in entrambi i paesi. Un TCR più elevato suggerisce che la valuta estera è sopravvalutata. L’arbitraggio, sfruttando le differenze di prezzo, spingerebbe quindi il tasso di cambio nominale ad adattarsi fino a quando il TCR non torna a 1. Complessità del mondo reale come i costi di trasporto e le barriere commerciali influenzano questo modello semplificato.
Quando si confrontano più prodotti, gli economisti utilizzano un ampio paniere di beni ed esprimono il TCR come indice. Un indice TCR di 1,2 significa che i prezzi medi al consumo in Europa sono del 20% più alti che negli Stati Uniti rispetto a un anno di riferimento. Mentre i TCR bilaterali sono importanti, il tasso di cambio reale effettivo (TCRE) è più comunemente usato. Il TCRE calcola la media dei TCR bilaterali tra un paese e i suoi partner commerciali, ponderati per quote commerciali. Il TCRE di un paese può essere in equilibrio anche se la sua valuta è sopravvalutata rispetto ad alcuni partner e sottovalutata rispetto ad altri.
Le fluttuazioni del TCRE si sono intensificate nonostante la diminuzione dei costi di trasporto e delle tariffe. Fattori al di là di questi, come gli aumenti di produttività guidati dalla tecnologia nei beni commerciabili, influenzano i TCRE. I guadagni di produttività riducono i costi di produzione, richiedendo aggiustamenti del TCRE per mantenere l’equilibrio. I beni non commerciabili come gli alloggi e i servizi, meno soggetti alla concorrenza internazionale, possono avere prezzi molto variabili. Queste fluttuazioni dei prezzi dei beni non commerciabili contribuiscono in modo significativo alle variazioni del TCRE tra i paesi.
Altri fattori che influenzano i TCRE includono cambiamenti nei termini di scambio, politiche fiscali, tariffe e sviluppo finanziario. L’FMI considera questi fondamentali quando stima il TCRE di equilibrio. La stima dei TCR di equilibrio è difficile a causa della rigidità dei prezzi a breve termine e della volatilità del tasso di cambio nominale. Ciò può portare a errori di calcolo e riallineamenti significativi con gravi conseguenze. Nonostante le imperfezioni, i TCRE hanno previsto sopravvalutazioni prima delle crisi finanziarie, evidenziando l’importanza del monitoraggio dei TCR e dei TCRE per la stabilità economica.