ירידת האירו מול הדולר ב-2022: ניתוח מעמיק

האירו חווה טלטלה משמעותית בשנת 2022, והגיע לשפל של 20 שנה מול הדולר האמריקאי. שער החליפין של האירו/דולר ירד מ-1.137 דולר בתחילת השנה לשפל של 0.960 דולר בספטמבר, תוך שבירת שוויון לראשונה מזה שני עשורים. התאוששות בסוף השנה דחפה את השער חזרה ל-1.07 דולר, אך השנה התאפיינה בתנודתיות חסרת תקדים.

מספר גורמים תרמו לירידה זו. תלותה של אירופה באנרגיה רוסית, שהוחמרה על ידי הפלישה לאוקראינה, הובילה להאטה כלכלית משמעותית ואינפלציה מונעת אנרגיה. זינוק האינפלציה באירופה, שהגיע ל-10.6% באוקטובר לעומת 7.2% בארה"ב, החליש עוד יותר את האירו.

הפער במדיניות המוניטרית בין הפדרל ריזרב (Fed) לבין הבנק המרכזי האירופי (ECB) מילא גם הוא תפקיד מכריע. העלאות הריבית האגרסיביות של הפד למאבק באינפלציה עמדו בניגוד גמור לעמדתו היונית בתחילה של ה-ECB, מה שהפך את נכסי ארה"ב לאטרקטיביים יותר למשקיעים וחיזק את הדולר. הבדל זה בגישה הרחיב את פער הריבית בין שתי הכלכלות, והאיץ עוד יותר את ירידת האירו.

מעמדו של הדולר האמריקאי כמקלט בטוח בתקופות של אי ודאות עולמית הגביר עוד יותר את חולשת האירו. משבר אוקראינה דחף משקיעים לעבר אגרות חוב של ממשלת ארה"ב, הנחשבות להשקעה בטוחה, והגדיל את הביקוש לדולר ודחף את ערכו כלפי מעלה. "בריחה לבטחון" מסורתית זו החריפה את הלחץ על האירו.

בעוד ששערו החלש של מטבע יכול לעיתים לעודד יצוא, ירידת האירו ב-2022 לא סיפקה הקלה רבה. שיבושים בשרשרת האספקה וסנקציות פגעו ביכולתם של עסקים אירופיים לנצל את התחרותיות במחירים. יתר על כן, האירו החלש החריף את הלחצים האינפלציוניים על ידי הגדלת עלויות היבוא, מה שהחמיר את האתגרים הכלכליים העומדים בפני גוש האירו.

מומחים חלוקים בדעותיהם האם על ה-ECB להתערב ישירות כדי לחזק את האירו. יש הטוענים כי על ה-ECB לתעדף את מנדט האינפלציה שלו ולטפל בתנודות שער החליפין רק אם הן משפיעות באופן משמעותי על האינפלציה. אחרים טוענים כי התערבות עשויה להיות נחוצה כדי למתן את הסיכונים הכרוכים באירו חלש, כגון נטל חוב מוגבר על המגזר הפרטי ולחצים אינפלציוניים מוגברים.

הוויכוח משתרע גם על השאלה האם נדרש תיאום בינלאומי כדי לטפל בחולשת האירו. ישנם התומכים במאמץ מתואם בין כלכלות העולם להחלשת הדולר, בדומה להסכם פלאזה, בעוד שאחרים סבורים כי פעולה חד צדדית של ה-ECB עשויה להספיק.

ירידתו המשמעותית של האירו מול הדולר בשנת 2022 מדגישה את יחסי הגומלין המורכבים בין גורמים כלכליים, פוליטיים ומוניטריים בנוף הפיננסי העולמי. ההשלכות ארוכות הטווח של ירידה זו ותגובות המדיניות המתאימות נותרות נושא לדיון וניתוח מתמשכים.